外汇局公布2019年国际收支平衡表（初步数）：2020年申请ODI会更容易吗？
2月14日，国家外汇管理局公布了2019年四季度及全年我国国际收支平衡表初步数据，2019年，我国经常账户顺差1775亿美元。资本和金融账户中，直接投资顺差591亿美元。
这对我们申请ODI（境外直接投资）有什么影响呢？
国家外汇储备规模折线图（数据来源：国家外汇管理局）
2016年、2017年商务部、发改委、央行、外汇局、国资委等部门出了一系列的文件，对“非理性对外投资”进行体系化控制。
我们认为，境外投资的政策变化肇始于国际收支的恶化，所以要理解未来境外投资政策走向何方仍然要看国际收支。虽然ODI的前端备案在商务部门和发改委，但是银行（代表外汇局）负责最后的外汇登记和资金汇出手续。从这个意义上说，国际收支是理解ODI政策最重要的一把钥匙。
但另一方面，从现在的国际收支数据来说，也很难看到2020年ODI政策或者执行层面上会有质的改变。大家在进行跨境并购或者跨境架构重组之时，还是应该充分考虑ODI的难度，根据自己所属行业、业务类型等，审慎评估与目前的ODI政策有否抵触。
我们把国际收支平衡表2010年至2019年（初步数）中的几个主要项目数据进行了罗列，就这一些有意思的数据做个简单分析。
（数据来源：国家外汇管理局）
1. 经常账户方面，去年初外汇局公布2018年国际收支数据的时候，经常项目顺差已经下降到了491亿美元，大家还都在猜测，2019年经常项目大概率要出现逆差了。而现在看来，2019年经常项目顺差为1775亿美元，不光货物贸易顺差额（4628亿美元）较2018年增长了17%，而且服务贸易逆差额（2614亿美元）也较2018年缩窄了11%。
经常账户数据柱状图（数据来源：国家外汇管理局）
如此看来，随着中美贸易战缓和等一系列因素，2020年中国在经常项目项下大概率仍为顺差，而未来何时会由顺转逆，仍然不好预测。从国际收支的角度，这对我们来说是一个非常好的消息，如果经常项目由顺转逆了，ODI将面临更大的压力。
2. 资本和金融账户方面，对于我们来说最需要理解的是非储备性质的金融账户，按照国际收支平衡表编制的指标说明，非储备性质的金融账户包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和其他投资。我们可以看到2015年和2016年这一项分别是-4345亿美元和-4161亿美元，与历年相比，差别巨大。可以简单的理解为，这两年加起来，我国的直接投资、证券投资、金融衍生工具和其他投资净流出了8500亿美元，这也是彼时引起监管当局重视的原因。而现在我们看，这个数据已经基本稳定在正的1000亿美元以上。
非储备性质的金融账户数据柱状图（数据来源：国家外汇管理局）
3.直接投资有两个方面，资产和负债。直接投资资产可以简单理解为在股权和债权方面合计，我们净投出去的钱，相当于ODI净额，这个记为负号。直接投资负债可以简单理解为在股权和债权方面合计，境外投给我们的钱，相当于FDI净额。
直接投资数据柱状图（数据来源：国家外汇管理局）
在图表上可以看到，直接投资资产也是在2015年和2016年到达峰值1744亿美元和2164亿美元。2018年和2019年降回了1000亿美元以内。
直接投资资产包括股权和关联企业债务。股权可以简单理解为当年ODI股权投资出境的数额（扣除减资回来的数额）。关联企业债务指母子公司之间的借债，数值为负是境内母公司借钱给境外子公司（即母公司境外放款），数值为正是境外子公司借钱给境内母公司（即母公司借外债）。我们可以看到，在2015年和2016年，境内母公司通过境外放款的方式资金出境也达到峰值，出境净额规模为705亿美元和694亿美元。
直接投资资产数据柱状图（数据来源：国家外汇管理局）
4.储备资产和外汇储备方面，负号代表净增加（流入），正号为净流出。可以看到，近年来，仅2015年和2016年出现了大幅的正值。
储备资产数据柱状图（数据来源：国家外汇管理局）
长期来看，中国在资本项下是逐步放开的，这是金融开放的一个必然过程，上层的领导们也多次重申这个目标，周小川行长即使在退了以后参加会议，也仍然强调适时推进人民币国际化。目前来看，资本项下在FDI方面放开的速度非常迅速，2019年，QFII取消额度限制，外商投资法出台，包括2019年底外汇局出的28号文，都在进一步推动入境投资便利化。
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